주식 기본적 공부 - CB & BW (전환사채/신주인수권부사채)

오늘은 저도 같이 공부할 겸,

CB&BW (전환사채/신주인수권부사채) 에 대해서 정리를 간단히 해보려합니다.

 

결론적으로 말씀드리면,

- CB/BW 는 즉각적인 주가하락을 유발할 수 있다.

- CB/BW 를 발행하고 난 이후는 주가를 억누르는 매물이된다.

- CB/BW 는 하나의 폭탄이 될 수 있다.

 

1. CB(전환사채)

- 전환사채권자에게 전환 기간 내에 주어진 전환조건

- 당해 사채발행 기업의 주식으로 전환할 수 있는 권리

 

CB 전환사채 구도

 

즉, 채권의 의미와 주식의 의미가 있는 것이 CB 라고 보면 되겠습니다.

 

쉽게 예를 들어볼게요.

A회사의 CB를 발행했다고 칩시다.

 

만기보장수익률 8% / 전환가격은 10,000원 

 

이 경우 전환사채권자(CB발행을받은자)는 2가지의 경우가 생깁니다.

 

1) 주가가 1만원 이하인 경우 전환사채를 들고 있으면서 이자 8% 로 이윤

2) 주가가 2만원 이상갈 경우 전환사채를 주식으로 전환하여 10,000원의 시세차익으로 해결

2. BW(신주인수권부사채)

 

- 회사채의 일종

- 해당 회사의 주식을 미리 정해놓은 가격에 살수 있는 권리 

- 향후 주식 가격이 상승 되는 경우 미리 정해놓은 가격에 주식을 사고, 시세차익을 받을 수 있다.

- 채권은 그대로 가진다.

 

 

3. CB와 BW의 차이

 

- CB는 주식으로 전환하면 회사채 자체가 사라진다.

- BW는 신주인수권 행사를 하더라도 채권을 그대로 가지고 가게된다.

 

 

 

4. 왜 기업은 CB와 BW를 발행하는 것일까?

 

공시1) 낮은 비용으로 자금조달을 위한것입니다.

 

- Fact ) 신용등급이 낮은 기업, 은행권 차입이 잘안되는 경우 CB 발행을 많이함

- Fact ) 애초에 공시 목적대로 자금을 조달하는 경우 거의 없음, 영업실적부진으로 인한 긴급자금 조달

 

공시2) 재무구조 개선효과

 

- Fact ) 주식전환시 기존 주주들은 무조건 피해

- Fact ) 재무건전성은 하락. 상환부담금은 상승.

- Fact ) 대부분 돌려막기식의 무리한 자금 조달

 

공시3) 시장충격 완화

 

- Fact ) 주식물량자체가 많아진다. 애초에 유보율이나 부채율이 정상이라면 발행 자체를 안한다.

 

 

 

 

5. 대응법

 

1) 매매종목의 과거 CB와 BW 발행을 공시게시에서 확인.

  - 굳이 CB/BW 를 발행한 종목을 접근할 필요는 없다.

 

2) 종목을 이미 매수한 경우 

  - 조달목적과 사채율 만기일을 체크하여 전략을 세운다.

 

3) 추가상장일(청구권행사,인수권행사) 반드시 체크하여 물량 출회시기를 예상한다.

 

 

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